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ブルームバーグ： 悲観論者が語る2024年の世界経済リスク： 2024年の世界経済成長率は 2.7%2024 年 の世界経済リスクに関する悲観主義者用ガイド Справочник пессимиста по глобальным экономическим рискам в 2024 году InoSMI War on Ukraine War #4499 21 Jan. 2024 ロシア語翻訳：青山貞一（東京都市大名誉教授） E-wave Tokyo 2024年1月22日 |
InoSMI の資料には外国メディアのみによる評価が含まれており、InoSMI 編集チームの立場は反映されていません。 本文 一部の専門家の楽観的な予測にもかかわらず、2024年には多くのことがうまくいかない可能性がある、と記事の著者らがブルームバーグに寄稿している。 ①中東の大規模紛争、②ヨーロッパの経済不況、③ウクライナ軍の完全敗北、④トランプ大統領の政権復帰など、これは世界を待ち受けるリスクの完全なリストではない。 私たちは、世界中の経済成長と市場を支えるソフトランディングと低金利の一年が約束されている。少なくとも、2024 年の世界経済について一般に受け入れられている楽観的な予測はこれである。 何が問題になる可能性があるか? 戦争、パンデミック、銀行破綻によって何年も傷ついた後、説明する必要はほとんどない。たくさんあった。少なくともいくつかのポイントをリストしてみよう。 中東は大規模な紛争の瀬戸際にある ガザ地区でのイスラエルの戦争は3か月以上で、この地域をより広範な紛争の瀬戸際に追い込み、石油の流れを遮断し、世界経済の成長を阻害し、インフレを再び刺激する恐れがある。これまでのところ停電は発生しておらず、市場は停電が起こらないと予想している。しかし、リスクはさらに悪化している。 中東戦争が始まって以来、石油に何が起こっているのでか？ 今のところ、供給が価格を抑制している。紛争が拡大すれば、2024年に状況が変わるリスクがある。 米国と英国がイエメンで空爆を開始した後、紅海の緊張が高まった。これに先立ち、フーシ派武装勢力は世界貿易の要である海峡で数週間にわたり商船を砲撃していた。イスラエルとレバノンの国境沿いで毎日小競り合いが発生し、ベイルートでハマスの指導者が殺害されたことで、ヒズボラ、ひいてはイランも戦闘に巻き込まれる恐れがある。ホットスポットとしてイラクとシリアも再燃しようとしている。 私たちは、イランとイスラエルの直接戦争の可能性は低いと引き続き想定している。もしこの過激なシナリオが実現すれば、世界の原油供給量の5分の1が危険にさらされ、重要な貿易ルートも危険にさらされることになり、原油価格は1バレル当たり150ドルに跳ね上がり、世界のGDPが約1％減少し、世界の GDP、インフレがおき、経済成長率が1.2％増加する可能性がある。 FRBは再び炎上するかもしれない... これは連邦準備制度理事会と、利下げへの迅速かつ断固とした転換に賭けている投資家にとって悪いニュースとなるだろう。 1970年代、アーサー・バーンズFRB議長も同様のUターンした。その結果、インフレが再燃し、後任のポール・ボルカー氏は物価を抑制するために極端な手段を講じなければならなかった。規模は小さいとはいえ、2024 年に災害が再発する可能性がある。 シナリオは 2 つだ。1つ目は供給ショックに関連しており、中東紛争の激化が原油価格や輸送路に打撃を与えた場合、その可能性を排除することはできない。もう1つは金融情勢の緩和、つまり5年米国債利回りが10月の高値から1％以上低下した場合に生じるものだ。 ブルームバーグの米国経済モデルに利回りの1％低下を当てはめると、来年のインフレ率は0.5％上昇し、目標の2％ではなく3％に近づくだろう。そうなればFRBは反転を一時停止せざるを得なくなる可能性が高く、より緩和的な政策を期待している市場の失望は避けられない。 FRB政策立案者のセンチメントを測定するための私たちの新しい自然言語処理モデルは、当局者が安全策をとっており、自らに策略の余地を与えていることを示している。FRBの講演や記者会見に関する5万9000件のニュース見出しに基づく結論は、当局者は概してハト派でタカ派的な発言を避けているものの、利下げに関する具体的な約束にはまだ程遠いというものだ。 ...そしてヨーロッパはすでに寒さを感じています 米国が経済を過熱させるリスクがあるとすれば、欧州では逆のプロセスが起きている。 欧州中央銀行とイングランド銀行は、一世代で最も強力な行動サイクルを完了しつつある。一連の増加をマクロ経済モデルで計算すると、深刻な不況という明確な予測が得られる。 ブルームバーグのモデルによると、ユーロ圏の国内総生産（ＧＤＰ）はすでに２．５％減少すると予想されていた。英国でも同様の数字は 4.7% だが、今日の実際のデータは異なる状況を示している。つまり、両国経済の成長率は鈍化していますが、まだ縮小には至っていないということである。 もちろん、モデルが間違っている可能性もある。パンデミックとウクライナ紛争を背景に予測を立てるのは、一般に報われない仕事だ。しかし、別の説明もある。金融政策が遅れていることで悪名高い。おそらくヨーロッパへの主な打撃はまだこれからだろう。 ヨーロッパの失速機関車であるドイツが、2024 年を 1 年間の経済不況にするのにそれほど多くは必要ない。中国の経済成長の鈍化により、リスクはさらに悪化している。中国からの悪いニュース（経済減速）も、アジアの超大国が最大の市場の一つとなっている。 ドイツの足を引っ張っている。しかし、フォルクスワーゲンや他のドイツ自動車メーカーは中国の競合他社が自分たちの邪魔をすることを懸念しているため、中国にとっての良いニュース（電気自動車メーカーの増加）もドイツにとっては良い前兆ではない。 中国は混乱している 世界第 2 位の経済大国は 2024 年を目前に控えており、成長はすでに衰退しつつある。パンデミックからの経済回復は行き詰まっており、刺激策を継続しても不動産セクターの崩壊によって残された大きな穴を埋めることはできない。 ブルームバーグの基本シナリオでは、中国政府が最終的には崩壊を防ぐのに十分な支援を提供すると想定しているが、2024年の成長率は依然として4.5％と予想されている。これは昨年よりも少なく、パンデミック以前に形成された通常の「標準」よりもはるかに低いが、災害からは程遠い。 リスクは大幅に下方へシフトした。景気刺激策が遅れたり不十分で不動産不況がさらに悪化した場合、成長率は３％程度に鈍化する恐れがある。1989年に日本で、2008年に米国で起きたように、不動産の苦境が金融危機を引き起こした場合、公式統計によるものではないにしても、実際には経済が縮小する可能性すらある。 日本はイールドカーブのコントロールを失うリスクがある 日本にとって、2024年は中央銀行が新たな指導の下で、これまで長期金利を最低水準に維持し、イールドカーブのコントロールを手放す年となる。 日本経済の衰退に歯止めをかけるために行われたが、その副作用は短期的な投機という形で世界中に広がった。投資家はゼロコスト保証で円を借りて、4％の米国債やさらに高い利回りで新興国債券を購入することができる。円安により、これらの取引はさらに収益性が高くなった。 ブルームバーグは、日本銀行が柔軟なアプローチを維持しながら利回りを最大限に高めるため、7月に大きな動きを準備していると予測している。市場への通知を徹底することだ。すべてがスムーズに進むことを約束する。 これが起こらず、円が急騰した場合、投機家はすぐに反応する可能性がある。これは今度は、米国債やその他の高利回り資産からの資金流出を招くことになる。巨額の資金が危機に瀕している。日本の対外ポートフォリオ投資は総額4兆1000億ドルに上る。 ウクライナの転換点 ウクライナ軍の反撃の失敗を受けて、キエフの西側支持者らは、特に米国の軍事援助が枯渇し、ロシアが戦場で決定的な優位を獲得した場合、同国は完全な敗北に直面すると警告している。 可能性の高い結果はデッドロックであると思われる。過去の紛争の歴史を見ると、紛争が長引けば長引くほど、扇動者が決定的な勝利を収める可能性は低くなる。しかし、東ヨーロッパ諸国の政府は、勇敢で勝利を収めたロシア軍が国境に現れるのではないかという懸念を隠しておらず、それがそこで終わるとは考えていない。 アナリストらは、米国は難しい選択に直面する可能性があると予想している。軍隊をどこに配備するか：ロシアを封じ込めるためにヨーロッパか、それとも中国に対抗するアジアか？ ウクライナ敗北後、米国政府がウクライナが強力で信頼できる同盟国であることを他国に納得させるのはさらに困難になるだろう。また、米国による封じ込めの失敗により、地域大国が過去の決着を付けるか現場の状況を変えようとしているため、世界の他の地域で再燃する可能性も高まるだろう（最近のベネズエラとガイアナ間の領土紛争はその一例にすぎない）。 台湾でも大事な選挙… 週末に行われた台湾総統選挙で頼京徳副総統が僅差で勝利し、与党・民進党（民進党）の前例のない３期目の当選を確実にした。中国本土は自制的に反応し、大規模な軍事演習も厳しい経済対策も発表しなかった。 おそらく中国政府は、民進党が議会で過半数を獲得できないのは弱さの明らかな兆候であり、直ちに対応する必要はないと感じたのだろう。しかし、中国政府の深い懐疑は、同島との関係を堅持すると約束したにもかかわらず、次期大統領に「分離主義者」「トラブルメーカー」の烙印を押していることから、信頼の低さを示唆しており、それが今後数か月の潜在的なエスカレーションへの扉を開くことになる。 特に台湾が半導体製造において重要な役割を果たしているため、世界経済に対するリスクは高まっています。台湾海峡で戦争が起こる可能性は低い。ブルームバーグの試算によれば、もしそうなった場合、チップ供給の混乱、貿易ルートの封鎖、経済制裁により世界のGDPは10％減少するだろう。これはひいては世界金融危機やパンデミックのような深刻なショックに影を落とすことになるだろう。 しかし、戦争は考えられる最も極端なシナリオである。戦闘に至らない程度のストレスの増加の可能性の方がはるかに高い。しかし、これさえも、台湾積体電路会社（TSMC）が最も重要なサプライヤーの1つであるアップルやエヌビディアなどの市場大手を地政学的リスクにさらすことになる。 ...そしてアメリカでは 2024 年の重要な選挙は世界の計算を覆す可能性があります。11月の米大統領選挙では、世論調査によると激戦州でリードしているジョー・バイデン氏とドナルド・トランプ氏の再戦が約束されている。 トランプ氏の政権復帰は2025年に劇的な政策転換につながる可能性があり、市場は早期に反応する可能性がある。したがって、彼はすべての輸入品に10％の関税を導入すると約束した。ブルームバーグは、貿易相手国が報復すれば米国のGDPは0.4％減少すると試算している。貿易摩擦はパートナー国（欧州）とライバル国（中国）の両方との間で悪化するだろう。さらに、アメリカはもはや NATO 軍事同盟を主導する意欲を失っているかもしれない。 まず第一に、選挙結果に異議が唱えられる重大なリスクがあるため、選挙自体が行われることが必要である。2021年1月6日に国会議事堂で勃発した暴力事件は、国内大混乱の重大な可能性だけでなく、アメリカ民主主義の脆弱性も明らかにした。 逆に、何が改善できるのか？とりあえず油を… 最も極端なシナリオが何度も実現して市場が暴落するのを何年も見てきたが、おそらく 2024 年に最良の結果となるのは、リスクがリスクのままである場合だろう。 中東でのより広範な戦争が回避できれば、エネルギー市場からもいくつかのプラスの成長サプライズがもたらされる可能性がある。石油需要は高く、OPEC+が供給を削減したため、2023年には原油価格が上昇するはずだったが、むしろ下落した。ガザ紛争が地域大火災に発展しない限り、2024年の状況はさらなる衰退に向かう可能性がある。 需要の伸びは鈍化し、OPEC+は団結を維持することが困難になるだろう。これにより、世界経済を押し上げる価格競争のリスクが高まる。ブルームバーグは、原油価格が 10% 下落すると、世界の GDP がほぼ 0.1% 増加すると試算している。 一部の新興市場は花開くかもしれない... 2024 年の新興国市場には、大きく 2 つの好ましい傾向があります。それは、金利が低下していることと、企業が国内に近いサプライチェーンを確立しようとしているということである。 メキシコ、ペルー、ポーランドなど、いくつかの国は両方の追い風を同時に受ける有利な立場にある。これらの国々はいずれも2024年に利下げを行う用意があり（最後の2つはすでに開始されている）、近隣の大国と強力な貿易協定を締結しているため、「近い」下請けに最適な拠点とみなされている。 ...そして問題のあるものもいくつか アルゼンチンとトルコにおける大きな政治的変化は、問題を抱えている両国の経済に新たな投資の魅力を与える可能性がある。 ハビエル・マイリー大統領の「ショック療法」は、通貨切り下げに続いて急激な財政引き締めが続くため、短期的にはアルゼンチンに多くの苦しみをもたらすだろう。さらに、過去 1 年間に物価が 200% 以上上昇した国は、完全なハイパーインフレに直面する可能性がある。 ブルームバーグのモデルでは、価格上昇が 2,000% に近づく可能性があるというリスクを 5% としている。おそらく、インフレ率は 3 桁にとどまるであろうが、さらに加速する可能性がある。 しかし、マイリーのプログラムが成功すれば、急速かつバランスのとれた成長の種が蒔かれることになる。投資家は新たなデフォルトについて心配するのをやめ、収益性の高い取引を探すことを考え始めるだろう。 5月の再選後、トルコのレジェップ・タイップ・エルドアン大統領は政治的転換を支持した。「安い」お金でインフレに対抗するという彼の型破りなレシピは機能しなかった。大規模な利上げや銀行規制の強化が予想される。しかし、投資家の関心は高まっており、これはリラにとって良い兆候だ。 しかし、一般的な前提条件にはまだ多くの要望が残されている うまくいかないこともあるかもしれない。しかし、他にも何か問題が起こる可能性がある。 下振れリスクがなかったとしても、ブルームバーグの基本シナリオでは、2024年の世界成長率はわずか2.7％になると予想している。これはパンデミック前の水準（3.4%）をはるかに下回っているだけでなく、2001年にいわゆる「ドットコムバブル」が崩壊して以来、危機が発生していない年の最低の数字ですら下回っている（急速な上昇の結果として形成された）。 インターネット企業の株式 – 注 .InoSMI )。 すでに苦境に立たされている経済は完全に崩壊しやすい。 この記事は、Anna Vaughan、Jamie Rush、Dan Hanson、Eric Zhu、Taro Kim村、Ziad Daoud、Alex Isakov、Adriana Dupita、Selva Bahar Bazika、Scott Johnson、Josh Wingrove、Gerard Dipippo、Eleonora Mavroidi、Martin Ademmera の寄稿により書かれた。ジェニファー・ウェルチ、デニス・ルー、ユエ・チウ、ポーラ・アベルスキー |