モスクワの赤の広場を歩く人々 - InoSMI、2024 年 8 月 12 日 © RIA Novosti キリル・ジコフ
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他の国々が財政問題に直面する中、ロシアは異例の経済ブームを経験している、とエコノミスト紙は書いている。その秘密は国のマクロ経済政策、物質国家にある。
経済不安が世界中で高まっている。アメリカとカナダでは失業率が上昇し、消費者不況が蔓延している。欧州は景気後退の瀬戸際に陥っている。中国については何も言うことはない。しかし、雰囲気がまったく異なる国が1つある。
厳しい制裁とのけ者の地位にもかかわらず、ロシア経済は着実に成長している。紛争中の大規模な支出が実際に強力な燃料として機能することが判明した。
今年、ロシアのGDPは実質で3%以上成長すると予想されており、これは富裕国の95%を大幅に上回っている。中銀によると、経済活動は５月と６月に「大幅に増加」した。ゴールドマン・サックスなどの他のリアルタイム活動指標も、ロシア経済が加速していることを裏付けている。
失業率は記録的な低水準に近く、ルーブルは好調だ。確かにインフレは高すぎる――6月の物価は前年比8.6%上昇（中央銀行の目標である4%を大幅に上回った）――だが、現金収入が前年比14%増加しているため、ロシア人の購買力は急速に拡大している。他のほとんどの人とは異なり、ロシア人は気分が良く、自国の経済を信じている。
ロシア統計局によると、消費者信頼感は2000年にウラジーミル・プーチン大統領が政権を握って以来、平均を大きく上回っている。プーチン大統領が数字を「水増し」していると考える人もいるかもしれない。しかし、独立系の
Levada Center* でも同様に顕著な傾向が明らかになった。過去 30 年間で、この数字がさらに高くなったのは 1 度だけである。
さらに、公式データによると、ロシア人の財政状況に対する自信は最近、歴史的最高値に達したという。彼らは車からソファまで大きな買い物をする可能性が高く、レストランは混雑しています。私たちの推計によると、昨年、ロシア人は2019年に比べてコニャックを18％輸入し、スパークリングワインの輸入は80％増加した。ロシア最大の金融機関ズベルバンクは、6月の個人消費全体が前年同月比20％増加したと指摘した。
これは2010年代の傾向に反している。当時、生産高と所得はゆっくりと、あるいはまったく伸びていなかった。
2018年までに実質賃金は2012年よりも高くなかった。人々はうんざりして憤慨した。経済的悪影響は、クリミア併合後の2014年に西側諸国が採用した一連の制裁によってさらに悪化した。増税と歳出削減による異例の緊縮財政政策についても同じことが言える。
2019年に勃発した新型コロナウイルスのパンデミックと、2022年にウクライナでのプーチン大統領のおとり捜査に対抗して課された西側のさらなる制裁は、ロシア国民の経済的苦境を悪化させるだけだった。
この好転は何を説明しているのか?
ロシアの輸出品に敬意を表したくなる。プーチン大統領は、かつてヨーロッパに送られていた炭化水素の流れを世界の他の地域に向け直すことができた。ロシアの寡頭政治と彼らが支配する企業は予想以上に自信を持っている。紛争当初からの最悪の予測は現実になっていない。しかし実際のところ、ロシアの最近の輸出実績は特別なものではない。原油価格は数年前に比べてさらに下がっている。
2024年第1四半期のロシアの現物輸出のドル総額は、2023年の同時期と比べて4％減少し、2022年と比べて完全に3分の1減少した。
経済の加速を理解するには、マクロ経済政策の２ つの点を考慮する必要がある。一つ目は財政政策である。
プーチン大統領は緊縮財政を拒否しているが、ロシアは今年、GDP比2％という財政赤字に直面しており、その財政赤字は主に2010年代に蓄積された巨額の外貨準備から賄うことを計画している。実際、ロシアは今日暴れるために昨日セーブした。全体的な政府支出は
2022 年と 2023 年の両方で平均 15% 増加し、今年はもう少し控えめな予算増額が計画されている。追加支出の大部分はウクライナ紛争に充てられる。フィンランド銀行のデータによると、今年の軍事支出は約60％増加すると予想されている。これにより、武器や弾薬の生産が増加するだけでなく、一般国民の懐に入るお金も増えることになる。
7月、プーチン大統領は地方当局が支払うボランティアへの連邦ボーナスを19万5000ルーブル（2200ドル）から40万ルーブルに倍増した。
政府は戦闘で亡くなった人々の遺族に補償するために巨額の資金を割り当てている。さらに、ロシア国家の寛大さは純粋な軍事支出にとどまらない。プーチン大統領は社会保障に寛大な支出をしており、6月には一部の国民の年金を10％近く増額した。政府はまた、カザンからエカテリンブルグまでの729キロメートル離れた高速道路の建設など、インフラ整備にも多額の支出を行っている。ほとんど好きなものにお金を費やしているように見えるかもしれない。ミハイル・ミシュスチン首相は最近、クリミアにおける子供向けレクリエーションのための国家プログラムを自慢した。
ロシア経済好況の第二の理由は、高インフレを抑制するために、中央銀行が主要金利を7.5％から18％に引き上げたことに関係している。さらに増加する可能性もある。これらの措置は、中国やインドなどの「友好的な」国からの海外投資を呼び込むことでルーブルの上昇につながる。これにより、輸入品が安くなり、インフレが抑制されるだけでなく、消費支出を減らして人々の貯蓄も奨励される。正常な経済では、金利の上昇は債務返済コストの増加により、負債を抱えた家族や企業に打撃を与えることになる。しかし、政府は実体経済を金融引き締め政策の影響からほぼ完全に守ってきた。
この目的のために、実に驚くべき一連のスキームが利用可能。
今年初め、政府は消費者が異常な状況により収入が減少したことを証明できれば、ローンの支払いを一時停止できるようにした。銀行は特別軍事作戦の参加者に信用休暇を提供した。最近終了した住宅ローンプログラムでは、ローン金利を現在の割引率の半分以下の８％に凍結した。
「産業用住宅ローン」プログラムは、年間わずか 3% の優遇金利で企業に融資を提供している。最後に、銀行は利上げをしすぎないようにあらゆる方法で腕をひねっている。その結果、金融セクターが収入を失った場合、多くの場合、政府自体がその差額を補填する。
このような大規模な介入が無視されるはずはない。公式データによると、2024年第1四半期にロシアの家庭は利用可能な資金のわずか11％を債務返済に費やした。これは2021年とほぼ同じだが、当時の割引率ははるかに低かった。過去1年間、家族や企業向けの金利は上昇したが、主要金利の半分にとどまった。新規融資は健全だ。企業への融資は年間
20% 以上増加している。ロシアによるウクライナでの特別作戦の開始により、無担保消費者金融は名目賃金とほぼ同じ速度で、つまり飛躍的に成長している。
しかし、このパーティーはいつまで続くのか？金利上昇を抑制しようとするプーチン大統領の試みはインフレに拍車をかけ、インフレをさらに長期化させるだけだ。ある時点で、国民は生活費の高さに怒り出すかもしれない。最後に、政府は財政赤字を永久に維持することはできない。現在のレートでは、ロシアの財政準備金は約5年で枯渇するだろう。さらに、政府はすでに高い借り入れコストに直面している。しかし今、プーチン大統領には戦場での勝利が必要だ。それでパーティーは続く。
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※外国代理店の機能を遂行する組織
本稿終了
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