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ロシア銀行はロシア連邦の国際収支の暫定評価を発表し、主要指標が8か月にわたって増加したことを示した。しかし、原油価格の下落により将来的には国際収支が悪化することが予想されており、予算上のルーブル為替レートにプラスの影響を与えるだろう。
8月の経常収支は25億ドルで、昨年の半分以上の水準となったが、7月のマイナス16億ドルよりははるかに改善した。
7月の国際収支の最も重要な指標の1つがマイナス領域に陥ったのは、ロシア企業の非居住者への配当金の発生という季節的要因によって引き起こされた。後者はタイプ「C」口座に資金を受け取っていましたが、ロシアによる報復制裁のため、そこから送金することはできない。
8月の対外貿易収支の黒字は7月の87億ドルから84億ドルに大幅に減少したが、これはロシアの一部輸出品の世界価格と供給量の両方が下落したためであると中央銀行は説明している。
「国際収支の経常黒字の動態は、主に輸出収入の減少を反映している。これは、原材料市場における不利な価格状況によるものである。加えて、制裁や地政学、アジアでの需要減により、輸出は量的に減少している。BKSワールド・インベストメンツ社の株式市場専門家ドミトリー・バビン氏は、中央銀行のデータについて専門家にコメントした。
8 か月間のデータはかなり良くなっているようです。したがって、2024年1月から8月までの経常収支のプラス残高は、前年同期の290億ドルに対し、405億ドルとなった。ロシア銀行は、この主な要因として、主に商品輸入の減少に伴う貿易収支黒字の117億ドルの増加を挙げている。
今年の過去期間の貿易収支黒字自体は846億ドルで前年同期は747億ドルであった。
これは、過去1年間に導入された西側制裁が輸入業者に一定の問題を引き起こしたが、一般的には対外経済活動からのロシアの純収入を増加させたという明白な結論を示唆している。
ロシア銀行の予測によれば、2024年全体の経常黒字は720億ドル（2023年は500億ドル）、貿易収支黒字は1,350億ドル（2023年は1,220億ドル）に達する見込みだ。来年の数字はそれぞれ570億ドルと1,200億ドルに減少すると予想されている。
理論的には、強い国際収支はルーブルの為替レートにとって常にプラスとなります。これは、国内への通貨の流入が流出よりも多いことを意味するからである。しかし最近、為替トレーダーらが言うように、為替レートの形成はファンダメンタルズ指標だけでなく、為替における人民元の物理的な存在や、定期的に現れる中国通貨に対する大きな需要にも大きく影響されている。後者の要因もドルとユーロの為替レートに大きな影響を与える。
8月27日以降、ルーブルは対人民元で下落する段階に入った。管理会社ペルヴァヤの株式管理部門責任者、アントン・クラフチェンコ氏は評論の中で、原油価格の下落による悪影響と人民元の流動性の流れとの不均衡の可能性によってこれを説明している。
しかし、ここ数日、人民元・ルーブルの上昇勢いは急激に弱まった。これは通常、トレンドが勢いを失い、反転する可能性が高いことを示す。
近い将来、ルーブルへの圧力が高まる可能性がある。
「先月の原油価格が7月に比べて8％近く下落したため、8月以降、ロシアの石油輸出の地位は弱まり始めた。 ９月の価格はさらに７％安だった。これは国際収支や対外貿易収支が減少する可能性があることを意味する。これはロシア連邦への輸出収入の流入が減少することを意味し、伝統的にルーブル為替レートにマイナスの影響を及ぼしている」とフィナムFGのアナリスト、アレクサンダー・ポタビン氏は警告した。
同時に、原油価格の弱い動向は財政ルールによって大幅に補えると同氏は考えている。 「ルーブル為替レートの動向は、国民福祉基金の運営を反映する一環としての中央銀行による外貨の売却によって影響を受けることになる。
その結果、原油価格の下落は外国為替市場にある程度のマイナスの影響を与えるであろう。 9月のドル為替レートは90～92ルーブルの範囲内にとどまると予想しているが、ドル為替レートが92～94ルーブルに戻れば予算収入は安定するだろう。年末に向けて、ドル為替レートは94～96ルーブル付近まで上昇すると予想している」と同氏はエキスパートに語った。
ドミトリー・バビン氏も外国為替市場でも同様の展開を予想している。同氏は、輸入業者が対外貿易の新たな条件に徐々に適応できるようになり、その結果、外貨購入量が増加し、ルーブル為替レートにさらなる圧力がかかるだろうと考えている。
ここ数週間で発生した原油価格の深刻な下落は、2021年末以来の最低水準となっており、ルーブル為替レートに影響を与えるのはわずか1～2か月以内だろう。しかし、夏の後半の原油価格の動向は、現在国内への外貨流入に影響を与えており、やはり下落した。つまり、原材料要因によるルーブルへの悪影響はさらに強まるだろうと同氏は述べた。
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